O setor de saúde reúne algumas das características que mais atraem o venture capital: um mercado amplo, fragmentado e historicamente marcado por ineficiências. Com o avanço da inteligência artificial e a busca por soluções capazes de transformar processos médicos e administrativos, investidores veem espaço para novas empresas e oportunidades de crescimento. Para chegar a rodadas mais avançadas, porém, as startups precisam provar que conseguem transformar conhecimento técnico em negócios escaláveis.
Essa foi uma das discussões do painel “Do Seed ao Series A: O Que Startups de Saúde Precisam Saber para Escalar”, realizado nesta quarta-feira (11), durante a fisweek 2026, no Rio de Janeiro.
A conversa contou com a participação de Izabel Gallera, partner da Canary; Rafael Campos, sócio e diretor de venture capital da Vox Capital; Miriam Yokoyama, sócia-fundadora da Cienty; e Roberto Cruz, fundador da Pixeon.
Na avaliação de Rafael, o mercado brasileiro já apresenta uma movimentação relevante em rodadas de Série A e até Série B em saúde. No entanto, a busca dos investidores é mais pelo que ele chama de saúde digital, enquanto em biotecnologia e medical devices, por exemplo, há menos oportunidades.
“Tenho visto menos iniciativas de hardware do que de biotecnologia, com projetos começando a surgir em conexão com instituições de pesquisa, como a Fiocruz. Ainda são raros, mas já existe uma mobilização. Em medical devices, a distância do venture capital brasileiro é maior. Lá fora há muito mais capital disponível para esse tipo de negócio, enquanto no Brasil ainda é difícil encontrar empresas dessa vertical conectadas aos investidores e à indústria”, observa.
Historicamente, saúde é o setor em que a Vox mais investiu, segundo Rafael. “Temos mais de 30 empresas investidas em saúde, considerando todos os fundos. É a principal vertical dentro da nossa estratégia de impacto social e também uma das áreas em que temos mais casos de saída”, afirma.
Na Canary, o setor de saúde também é relevante dentro do portfólio. Para Izabel, as oportunidades são divididas em duas frentes. A primeira é o cuidado, que está na fronteira com o beneficiário e o paciente. A segunda é o back-office administrativo, formado por empresas que buscam resolver outras ineficiências do setor.
“Com a inteligência artificial, tenho observado mais startups surgindo na área administrativa e de back-office, em comparação com o histórico. Mas vejo oportunidades nas duas frentes e temos investido em ambas”, aponta.
A Canary está investindo com o seu quarto fundo, de US$ 150 milhões. A expectativa é investir em 30 a 35 empresas, do estágio pré-Seed até a Série A.
Para Rafael, uma das principais dificuldades está em transformar uma startup de saúde em uma empresa preparada para crescer como negócio. A experiência da Vox também mostra que captar uma rodada de Série A pode ser mais simples do que encontrar uma saída para o investimento.
Segundo ele, os casos de liquidez da gestora vieram de fundos de software ou de empresas de private equity com atuação nesse mercado. Isso reforça a importância de construir negócios que sejam compreendidos não apenas pelo setor médico, mas também por compradores e investidores de tecnologia.
“Alguns fundadores vêm do lado médico e, às vezes, não entendem o outro lado do negócio. Em algum momento, a empresa deixa de ser apenas uma empresa de medicina ou de saúde e passa a ser um negócio. É na Série A que essa ficha cai. Os bons fundadores são aqueles que conseguem equilibrar os ciclos e os formatos de venda, além de entender como dosar a alocação de recursos”, diz Rafael.
Após concluir um ciclo completo do negócio, com a venda da Pixeon para a Vela LatAm, subsidiária do grupo canadense Constellation Software, em 2025, Roberto afirma que captar não pode ser visto como um troféu por parte dos fundadores.
“Mais importante do que captar é executar bem o dinheiro e saber fazer bom uso dos recursos, para que o retorno seja positivo para todos. Na Série A, um dos nossos grandes desafios foi montar o time certo e trazer executivos C-level para ajudar a empresa a crescer. A entrada de um fundo também traz uma marca muito forte, mas não adianta o empreendedor buscar dinheiro simplesmente por buscar. Precisa haver sinergia, porque são pessoas com quem vamos conviver por uma década”, afirma o fundador.
A experiência da Pixeon também mostra que a estratégia precisa acompanhar o amadurecimento da empresa. Na Série B, os recursos foram direcionados à expansão comercial e à estruturação da força de vendas. A companhia, inicialmente focada em medicina diagnóstica, percebeu que poderia atender a um mercado mais amplo. “O modelo de negócios é um ser vivo”, resume Roberto.
Em processo de captação para a Série A, depois de ter levantando um pré-Seed e um Seed, Miriam Yokoyama Retz conta que uma das perguntas que mais recebe dos investidores é sobre a barreira de entrada. Ou seja, quais as vantagens competitivas que dificultam a entrada de novos concorrentes ou a reprodução do modelo de negócio.
“No nosso caso, costumo dizer que temos um workflow estabelecido, clientes que já confiam na gente, dados proprietários e estamos nos conectando a outros players do mercado. Além disso, temos um canal de distribuição construído, que também funciona como uma vantagem competitiva”, diz.
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