Por gerações, o mundo dos negócios repetiu o mesmo mantra: aguente hoje para ganhar amanhã. Gaste agora, construa uma posição que ninguém consegue atacar e colha durante décadas. É a lógica da gratificação adiada, e ela formou investidores, executivos e founders no mundo inteiro.
Essa lógica tem um nome e um autor. O nome é moat, o fosso em volta do castelo que torna a conquista quase impossível. O autor mais famoso é Warren Buffett. E a imagem diz muito: fosso é coisa de castelo. De algo pesado, parado, que leva anos para ser erguido e só compensa se ficar de pé por muito tempo.
A Berkshire Hathaway fez um trabalho extraordinário ao encontrar empresas como a Coca-Cola e a GEICO no momento em que elas já tinham muralha e fosso. Uma marca que ninguém copia, um custo que ninguém iguala, uma posição que o concorrente olha de longe e desiste. A ideia virou uma das partes mais conhecidas do pensamento dele, e com razão: funcionou durante muito tempo.
O venture capital, que é um pouco o irmão mais novo do private equity, adotou a mesma tese com pressa. Durante uns dez anos, até 2022, quando os juros começaram a subir, a conta era construir castelo em velocidade. Coloco muito dinheiro hoje, compro tempo com capital, levanto as muralhas e cavo o fosso: marca forte, patente, efeito de rede, posição dominante.
Warren Buffett é uma das cabeças mais sofisticadas que o investimento já produziu, e educou uma geração inteira. Justamente por isso vale o exercício: se olhasse hoje para uma startup de tecnologia, ele teria de reinterpretar a própria teoria.
Porque o castelo só faz sentido com três premissas de pé. Hoje, as três estão balançando.
A primeira é que o dinheiro seja barato. Castelo é obra cara e lenta, e só compensa quando o custo do tempo é baixo. Foi o que os Estados Unidos viveram nos anos 80, 90 e nas duas primeiras décadas deste século, com juros em queda e, por muitos anos, perto de zero. Essa premissa caiu. No Brasil, com a Selic em 13,75%, segundo o Banco Central, o dinheiro está entre os mais caros do mundo. Nos Estados Unidos e na Europa, os juros estão mais altos do que na década passada. Com dinheiro caro, ninguém devia financiar obra de décadas. Faz mais sentido pagar de manhã para ganhar à tarde.
A segunda premissa é que a posição seja defensável. Que o fosso desincentive qualquer um de tentar entrar e que, se algum aventureiro tentar, permita que eu tenha a força para tirá-lo do mercado antes que ele chegue à muralha. A inteligência artificial ataca essa premissa de frente. O custo de construir caiu tanto que até as grandes empresas têm dificuldade de enxergar quem está vindo atrás delas.
Dou um exemplo meu. Há poucos anos, eu contrataria sem pensar uma ferramenta como o Trello para organizar tarefas, e talvez pagasse a versão completa. Há poucos dias, em algumas horas, construí com o Claude Code um “Trello” para uso pessoal, ajustado ao que eu preciso, sem saber programar. Funciona, e funciona melhor para mim do que o original.
O Trello, que é da Atlassian, sabe se defender de startups. Sabe se defender de outras corporações. Não tem como se defender de mim, pessoa física, construindo a minha própria ferramenta em algumas horas. Eu não atravessei o fosso dele. Só deixei de precisar do castelo. E isso está acontecendo, em maior ou menor grau, em quase todos os setores.
A terceira premissa é a margem alta. Investir muito hoje só vale se amanhã eu conseguir cobrar caro pelo valor que entrego e sustentar um caixa forte. Aqui a pressão é de queda de preço. A alternativa do cliente deixou de ser não fazer nada e passou a ser construir, com vibe coding, uma solução aceitável. Quantos de nós não pagamos caro por uma ferramenta inteira para usar só uma fração dela? Essa fração, hoje, se constrói com um modelo de IA e muito menos dinheiro.
Some-se a isso mercados mudando em velocidade altíssima, em que a venda já não é só de pessoa para pessoa nem de pessoa para máquina, mas de máquina para máquina. Num terreno que muda de forma toda semana, não há lugar fixo onde cavar.
Fosso é coisa de castelo. E o mercado virou acampamento.
Acampamento se monta e se desmonta, muda de lugar quando o terreno muda e ganha por velocidade, não por muralha.
Não é que construir tenha deixado de valer a pena. É que, em tempos turbulentos como estes, a agilidade vale mais do que a muralha, e quem acha que está tudo igual a antes pode se dar muito mal. O founder que levanta dinheiro para comprar tempo, empurra a receita para depois e aposta num fosso que vai ficar pronto daqui a cinco anos está erguendo castelo num terreno que não para de mudar.
O esperto monta acampamento. Cobra cedo. Mede o retorno em meses, não em décadas. Trata cada real como dinheiro caro, porque é. Busca vitórias rápidas e muda de posição quando o terreno muda. E sabe que o prêmio para quem acerta nunca foi tão grande: os poucos que acertarem de verdade numa grande startup vão ficar muito mais ricos do que quem acertava há 10 ou 15 anos.
E aqui cabe uma alfinetada. Nos últimos 30 anos, o empreendedor virou herói. Todo mundo quis ser founder, movido pela promessa de ficar muito rico e muito poderoso cedo na vida. Essa promessa mobilizou gente pelo lado bom e aliciou gente pelo lado ruim, mas funcionou: empurrou uma geração inteira para empreender.
Ela se sustenta hoje? Para a maioria, a realidade de empreender é muito mais trabalho do que imaginava, muito mais volatilidade do que estaria disposta a aceitar e um retorno incerto, muitas vezes menor. Antes de entrar, vale ter consciência de onde você está colocando o seu tempo, a sua carreira e o seu risco.
A outra alfinetada é a do lado bom. Empreender continua valendo muito, sobretudo em momentos de grande ruptura como este. Só que pouca gente olha para o empreendedorismo como eu sempre olhei: como educação. Uma preparação contínua, que faz você crescer com o desafio e deixa você pronto para algo maior, numa vida produtiva que vai durar décadas, e não um ciclo curto.
Se nenhum fosso protege mais a empresa, o que fica protegido é quem a construiu.
A teoria de Warren Buffett não estava errada. Foi escrita para um tempo de castelos: dinheiro barato, posições defensáveis e margens gordas. Se começasse hoje, ele provavelmente teria uma estratégia para o tempo de hoje, feita de mobilidade e vitórias rápidas.
E você, está cavando um fosso ou montando um acampamento?
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