A estreia da Compass na B3 nesta segunda-feira (11) colocou fim a um jejum de IPOs que durava desde setembro de 2021 no Brasil. Com o início das negociações no Novo Mercado da bolsa brasileira, a plataforma de negócios de gás do Grupo Cosan reacendeu uma discussão que o mercado vinha adiando nos últimos anos: a janela para novas ofertas públicas no país finalmente começou a se abrir?
Criada em 2020, a Compass atua nos segmentos de distribuição, infraestrutura e comercialização de gás natural e biometano. A companhia controla ativos como Comgás, Sulgás e Compagas, além da Edge, voltada à infraestrutura, logística e mercado livre de gás.
Para o CEO, Antonio Simões, a listagem na B3 marca mais um passo na consolidação da companhia. “Construímos um portfólio de ativos estratégicos capaz de ampliar a oferta e a demanda de gás natural, com segurança, flexibilidade e competitividade”, afirmou o executivo, em nota.
A operação foi estruturada como uma oferta secundária destinada exclusivamente a investidores profissionais. Mesmo com perfil mais restrito, a estreia reacendeu expectativas sobre uma possível retomada do mercado de capitais brasileiro – ainda que de forma gradual e distante do ritmo observado durante o boom de IPOs entre 2020 e 2021.
Para João Neves, analista CNPI da EQI Research, a oferta pública da Compass pode ser interpretada como “um primeiro sinal de reabertura da janela de IPOs na B3”, mas ainda sem indicar uma normalização ampla do mercado.
Segundo ele, apesar de o Ibovespa operar próximo das máximas históricas e acumular forte valorização nos últimos 12 meses, o apetite dos investidores segue concentrado em empresas maiores e mais líquidas.
“As companhias de menor porte, que costumam compor uma parcela relevante da fila de potenciais IPOs, ainda negociam a múltiplos significativamente abaixo dos seus patamares históricos, o que tende a dificultar novas ofertas em condições atrativas”, afirma.
Na avaliação do analista, novas ofertas ainda dependem de uma combinação de fatores, como melhora do fluxo para renda variável, redução da percepção de risco macroeconômico e maior apetite por empresas de menor capitalização. “Caso esse ambiente evolua de forma favorável, o IPO da Compass pode funcionar como uma referência importante para outras companhias que aguardam uma janela mais adequada para acessar o mercado”, diz.
João afirma que parte das empresas interessadas em acessar a bolsa já vem se preparando para esse cenário. “Muitas delas vêm aprimorando suas práticas de governança, fortalecendo a relação com investidores e expandindo suas operações para ganhar escala”, afirma.
Mercado tenta recuperar ritmo
A estreia da Compass acontece em um momento em que o mercado busca sinais mais claros de estabilidade econômica e política para voltar a acelerar novas ofertas. Para Alexandre Espírito Santo, economista-chefe da Way Investimentos e professor do Ibmec e ESPM RJ, a listagem acontece em um momento mais favorável para o mercado de capitais.
“IPO acontece, em geral, quando o mercado está favorável, quando a bolsa está subindo e existe um movimento de mercado de capitais mais pujante. A gente está há muito tempo sem ofertas, e essa da Compass é muito bem-vinda”, afirma.
Segundo ele, a definição do cenário eleitoral e das propostas econômicas dos candidatos deve influenciar diretamente o ritmo das próximas ofertas. “Quem quer que vença a eleição vai precisar se debruçar sobre a questão fiscal. À medida que as coisas em relação à campanha eleitoral começarem a ficar mais claras, com os candidatos detalhando o que pretendem fazer no campo econômico, acho que a gente pode ter novas ofertas”, diz.
O executivo afirma trabalhar com a expectativa de pelo menos dez novas ofertas até o fim do ano, dependendo da evolução do cenário econômico e da reação do mercado.
Embora a estreia da Compass seja vista como um sinal positivo para o mercado de capitais, o ecossistema de startups e tecnologia ainda aguarda sinais mais consistentes de reabertura da janela para empresas de crescimento.
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