A Oracle caminha para registrar seu pior desempenho trimestral desde 2001. As ações da companhia acumulam queda próxima de 30% no período, movimento que ocorre poucos meses após a nomeação de seus novos coCEOs, Clay Magouyrk e Mike Sicilia, e em meio a crescentes questionamentos sobre o ritmo e o custo de sua aposta em infraestrutura para inteligência artificial IA).
O recuo reflete uma mudança brusca de humor do mercado. Segundo a CNBC, no terceiro trimestre de 2025, os papéis da Oracle chegaram a atingir máximas históricas após o anúncio de um acordo de longo prazo com a OpenAI, que prevê gastos superiores a US$ 300 bilhões em serviços de nuvem e data centers ao longo dos próximos anos. À época, o contrato foi visto como um endosso estratégico à ambição da Oracle de se posicionar como fornecedora relevante de infraestrutura para modelos avançados de IA.
Desde então, porém, investidores passaram a questionar a capacidade financeira e operacional da empresa para sustentar essa expansão. Resultados trimestrais abaixo do esperado, combinados com projeções agressivas de investimentos, reforçaram a percepção de risco. A Oracle indicou que pretende investir cerca de US$ 50 bilhões em capital no ano fiscal de 2026, valor significativamente superior ao planejado anteriormente e mais que o dobro do desembolsado no ano anterior.
Além disso, a companhia revelou planos de assumir compromissos bilionários em contratos de leasing para ampliar sua capacidade de nuvem, somando-se à construção direta de novos data centers. Para financiar esse movimento, a Oracle recorreu ao mercado de dívida, levantando US$ 18 bilhões em uma emissão de títulos considerada uma das maiores já realizadas por uma empresa de tecnologia.
Alerta do mercado
O aumento do endividamento acendeu alertas entre analistas e gestores. Parte do mercado passou a precificar o risco de rebaixamento do rating de crédito da empresa, hoje no limite do grau de investimento. Indicadores como os contratos de seguro contra calote (credit default swaps) passaram a embutir prêmios mais elevados, sinalizando maior cautela dos investidores.
A mudança de cenário ocorre em um momento de transição na liderança. Os novos CEOs assumiram com um discurso de crescimento acelerado, sustentado principalmente pela demanda por infraestrutura de IA, com uso intensivo de chips da Nvidia. A estratégia prevê uma transformação do perfil da Oracle, tradicionalmente apoiada em software corporativo de alta margem, para um modelo mais intensivo em capital e com margens menores.
Analistas estimam que, se o plano for executado conforme anunciado, a margem bruta da empresa deve cair de níveis historicamente elevados para patamares significativamente mais baixos ao longo da década. Projeções de fluxo de caixa livre também indicam períodos prolongados de geração negativa antes de uma eventual recuperação no final da década.
Outro ponto de atenção é a concentração de receitas. Estimativas de mercado indicam que a OpenAI pode responder por uma parcela relevante do faturamento da Oracle nos próximos anos, o que aumenta a dependência de um único cliente em um setor caracterizado por ciclos de investimento intensos e elevada incerteza.
Apesar das preocupações, há investidores que enxergam o movimento recente das ações como uma correção após uma valorização considerada excessiva. Parte do otimismo se ancora na trajetória histórica da empresa e na influência de seu fundador, Larry Ellison, ainda visto como figura central na definição da visão estratégica do grupo.
No cenário competitivo, a Oracle segue atrás de rivais como Amazon, Microsoft e Google em participação de mercado em nuvem pública. Embora atenda grandes clientes globais, ainda enfrenta dificuldades para atrair alguns dos principais fornecedores de software de dados e analytics para sua plataforma, fator considerado crucial para ganhar relevância no ecossistema de IA.
O desempenho futuro da companhia, segundo analistas, dependerá da execução do plano de expansão e da capacidade de converter grandes contratos em receitas sustentáveis, sem comprometer excessivamente sua estrutura financeira. O próximo ano fiscal será decisivo para avaliar se a aposta em infraestrutura de inteligência artificial representará um novo ciclo de crescimento ou um período prolongado de pressão sobre resultados e valuation.
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